目录 CONTENTS
- 5G：终端发布在即，射频、光学、面板行业迎新机遇
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- 5G将开启手机新一轮换机周期
- 射频端：需求增加、技术升级、集成度提升
- 摄像头：5G智能化时代最核心传感器，持续升级
- 面板：柔性OLED趋势不改，大尺寸LCD静待行业价格拐点
- 设备和材料：国产替代加速进行
- AI：安防、汽车和IoT将是率先爆发的三个场景
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- 安防行业：需求逐渐回暖、AI加速、海外拓展
- 智能汽车：5G+AI促进无人驾驶加速落地
- IoT：技术逐渐突破，巨头加速布局
- 半导体：新需求拉动叠加进口替代，行业迎来黄金机遇
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- 行业变局：需求多元、龙头集中、周期减弱
- 供需格局：库存主导行业短期景气波动
- 大陆半导体行业：贸易战和库存短期扰动不改加速发展大趋势
- 产业链分析：建厂潮拉动设备材料、5G+AI带来设计领域新机遇
- PCB：内资大厂加速崛起，5G拉动新需求
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- 行业变局：行业集中度提升，加速向大陆转移
- 供需格局：主要原料价格震荡回调，创新应用带来新需求
- 通信板：4G扩容+5G推进，通信板迎来加速发展期
对于5G换机周期的几个判断
- 5G换机高峰期将出现在2020~2023年，届时手机出货量将恢复增长：国内4G建设相对较晚，换机高峰集中在15~16年，两年内4G用户渗透率从10%提升到65%，从欧美经验来看，换机高峰一般延续3年左右，考虑到5G建设我国相对领先，我们判断2020~2023年将是5G换机高峰期，预计国内5G用户渗透率将从10%提升到60%左右，5G换机潮将带到国内智能手机出货量恢复增长。
- 终端厂商推出5G手机速度会快于基站建设速度，预计2020年5G手机出货量渗透率将大幅提升：从4G发展经验来看，终端厂商在4G牌照颁布后，新发机型中4G手机占比会快速提升，2014年国内4G用户渗透率不足10%，但4G手机出货量占比从年初10%迅速提升到年底70%，渗透率快速提升一方面是因为国内4G建设较晚、全球4G终端已经成熟，另一方面也是厂商对于手机卖点和向后兼容性的考虑；展望5G，我们认为2020年5G手机占比会开始逐步提升并持续三年。
- 从投资角度来看，换机高峰期第一年，板块会有明显的超额收益：从4G智能手机板块的股价表现来看，换机周期第一年有明显的超额收益，2015年Wind苹果指数涨幅为117%，同期上证指数涨幅10%、创业板指数涨幅107%，我们认为2020年5G将会迎来换机高峰，消费电子板块的5G行情则有望提前半年开始演绎。
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